作者：易宪容

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三个多星期来股市持续暴跌，跌得投资者及上市公司都处于极度的恐慌和焦虑中，都要寻找自保及规避风险的方式。面对股市之危机，政府突然进入市场救市，希望以此来重建市场信心，以此来扭转股市持续暴跌的预期。而政府进入市场后，由于市场运作方式发生了巨大变化，投资者及上市公司为了自保及为了应对这种变化，中国股市新的乱象也自然产生。

首先，中国股市这两天出现史上最大的上市公司停牌潮。中国A股持续多日千股跌停，许多上市公司为了“自救”“自保”，纷纷停牌“自救”。截至7月7日晚11時30分，已停牌及拟于今日停牌的股票数目达1241只，占全市2808家上市公司超过44%，单日急增477股停牌。也就是说，每7家上市公司便有3家停牌。如此大規模上市公司停牌的异象，令国际市场大感惊讶。

这些上市公司大量停牌，估计最为重要的原因就是不希望自己公司的股票价格最跌下去。因为，如果这些上市公司股票价格再下跌，很多大股東的股票质押就可能被强制平仓，所以这些上市公司停牌潮只是出自自身考虑，如何保持公司的股票价格在一定价位，其股票质押也就不存在被强制平仓的危险。不过，这也意味着，目前在场外配资暴仓已经“死得七七八八”的情况下，上市公司大股东的股权质押融资也已危在旦夕。比如说，据《证券时报》统计，今年以来576家公司股东累计质押所持有股份1244次之多。其风险有多大，对股市冲击有多大，目前都是不确定性中。因为，一旦这些公司再复市，股票价格是在哪里是相当不确定的。

而这种上市公司停牌，已经完全扭曲了整个股市价格市场的体系。比如，创业板在38%股份停牌、其余股份95%跌停背景下，已经出现了“跌无可跌”的局面，昨天全日维持5.7%跌幅，令指数趋势图看上去如心电图“心脏突然停止跳动”的异象，即创业板指数趋势图后来成了一条没有波动平坦直线，从而使得整个股市的价格机制完全失去功能。在这种情况下，投资者既无法卖出，也无法买进。更为严重的是，如果股市交易停止，投资者有可能对市场的信心会进一步丧失。这就可能会与政府要稳定市场信心的意图越来越远。

其次，由于政府救市，股市购买的对象主要是A股市场的大蓝筹，或买大股不买小股，就这必然会出现资金分流的效应，即投资者撤离小股，转买会涨停的“中字头”大蓝筹股票。在这种情况下，投资者肯定不会再持有那些估值高昂、只炒概念的小股票或创业板股票，这就必然造成投资者对中小股票排山倒海的沽压潮。而这些中小股票，越是沽压其跌幅就可能越大，投资者对这些股票的信心越是会丧失，并由此造成投资者对市场信心更是不足，从而投资者把其他蓝筹股也可能成为他们沽压的对象，从而有可能引发流动性的问题。也就是说，这种由救市引发的新问题，有可能进一步打击投资者对市场之信心。政府对此不知道注意到了没有。

再次，由于政府救市只是购买大蓝筹股票，这必然会形成这些大蓝筹股票的新泡沫。比如，这几天石油股及银行股日日涨停，现在股价比上海综合指数5100点时还要高，中石油A股半月也涨了31%。对于这个大蓝筹股票的泡沫，一旦救市基金离场，这些股价同样面临有大跌危险。如果这些股票大跌，那么政府所谓的救市又可能让市场回到原点。即救与不救都是一样，中国股市还是要进行重大调整。

最后，中证500股指7月期货昨天午后成交量突然急降。有市场传言，这是中金所在没有事先知会的情况下，再限制多个交易账户开仓所致。在中金所对股指期货一再设置多重交易限制后，中证500股指期货交易跌至冰点，流动性枯竭，在这种情况下，只要极少成交就可令期指跌停，市场的价格更是扭曲。其实，对于这个市场，不要再去增加多少没有意义设限，而是应该完全关闭。等今后整个股市稳定了、成熟了再说。当前的这些做法更是有问题。

可见，政府救市后，市场上已经出现了一系列的新乱象，政府与投资者都得注意。